1、“三表修复”重心在于扩产能力及意愿提升
“三表修复”是企业开启资本开支扩张周期的前提条件：（1）利润表修复使得企业具有“扩产意愿”，这通常表现为盈利能力提升及需求预期改善。（2）资产负债表和现金流量表修复使得企业具有“扩产能力”，这主要取决于企业当前的经营状况、债务水平、融资状况等。根据三表的修复跟踪，我们可以判断企业的“扩产意愿”与“扩产能力”，进而挖掘具有资本扩张条件的景气行业。
2、资本扩张的前提需兼备能力与意愿
具备扩产能力背后是较强的营运能力、偿债能力及融资能力：（1）营运能力较好，主要表现为经营现金流净额充裕和对上下游资金占用提升；（2）偿债压力较小，主要衡量偿债支出现金流占比回落及有息负债率处于历史较低水平；（3）融资能力较强，往往对应筹资现金流明显流入和长期融资占比提升。具备扩产意愿背后是较强的盈利能力与增长能力：（1）盈利能力回升，主要表现为毛利率改善和资产周转率提升；（2）增长能力恢复，则代表需求端回暖，对应营收改善和存货处于较合意水平。当行业同时满足上述五个维度的筛选条件时，代表该行业同时兼备“扩产能力”和“扩产意愿”，具体包括：一级行业：电力设备、机械设备、汽车、食品饮料、社会服务、美容护理；以及除上述一级以外的二级行业：能源金属、农化制品、饲料、动物保健和医疗服务。
3、资本扩张的背后是行业高度景气
（一）基于三类指标挖掘具备CAPEX扩张趋势与拐点的行业机会。（1）重点
风险提示：国内疫情反复导致需求复苏明显低于预期，企业财报修复不及预期。
本文源自：券商研报精选
作者：开源证券