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来源
远川投资评论（ID:caituandzd)作者
胡一帆王羿文
前几天易方达冯波的新基金迎来了亿资金的火爆申购，基民的热情势不可挡，点燃了年初至今波澜壮阔的指数行情。当“买股票，不如买基金”开始成为市场的共识，把握最新的一手基金动向不失为一种投资的“开卷考”。
此刻，基金四季报的披露已落下帷幕，其中的信息量非常大。我们将围绕：规模、申赎、调仓、奇葩，四个“维度”为各位带来详细的解读。下面进入正文部分：
01
千亿规模
截止年12月31日，易方达张坤管理的最新规模为亿，成为国内第一位管理规模超过千亿的基金经理。
从他持仓的结构来看，持股依旧非常集中。以易方达优质企业三年持有期混合为例，前10大持仓占比接近90%，其中白酒、互联网公司的仓位占比分别达到近40%和20%。在港股方面，张坤加大了对优质互联网公司的配置。四季度疯狂加仓美团、腾讯，当前这两只的持仓金额都是75亿左右。
此外，张坤在港股还对消费股做了一定的“调仓”。比如易方达蓝筹建仓了颐海国际（海底捞的“上游”调味品公司，年有超过%的涨幅），并对青岛啤酒做了20%的减仓。
从整体投资风格来看，张坤依旧保持着原有的集中持有好公司的投资策略，并没有追逐市场上火热的“新能源”概念。他认为：“投资是在纷繁的因素中找到少数重要且自己能把握的因素，利用大数定律，不断积累收益。”
对于未来，张坤表示市场风格的轮动不在他的能力圈范围内，股市的收益分布并不是均匀的。对于年，不论宏观环境如何变化，持有优质企业是最好的抵抗短期市场波动风险的手段。
与此同时，已有不少基金经理管理规模突破亿元，如广发基金刘格菘管理规模达到亿元，景顺长城刘彦春管理规模也接近亿元。
百亿基金经理层出不穷，管理五百亿以上的行业顶尖选手人数也在不断增加。这是天时、地利、人和共振产生的结果。
从“天时”角度而言，年火爆的市场行情，带来了强大的基金赚钱效应，从而吸引更多资金入场，这是亿规模诞生的“主推手”。
从“地利”角度而言，优质的基金公司叠加明星基金经理效应，构成一种吸金“双击效应”。大规模管理的基金，不仅需要基金经理的个人强大能力，还需要依靠公司投研团队的系统支持。好的基金公司平台，有更好的组织架构、激励机制，从而能形成有效的规模“正循环”效应。
从“人和”角度而言，随着无风险利率不断下行，居民存款搬家的速度在加快。年公募权益规模一举跃升到6万亿量级（其中机构的资金约为2万亿，居民的资金约为4万亿）。截止年底，居民银行理财端依旧有超过90万亿的资金正在等候入场，老百姓的资金继续好的权益资产配置，是基金规模上升的“客观条件”。
02
“冰火两重天”的基金申赎
明星基金规模的暴增，离不开场外资金的火热申购。然而，在细细研究了四季度的申赎数据之后，发现可以用“冰火两重天”来形容。
先来看一下，规模缩水至“冰点”的曹名长。他一向秉持深度价值投资理念、被誉为公募界“价值投资一哥”。他管理的中欧恒利三年定期开放混合型在第四季度的表现那是彻底翻了车，资金规模骤降，从70亿缩水到仅仅只有4个多亿。曹名长总计管理的11只基金申赎净额为-72.43亿份，位列所有基金经理申赎净额的倒数前三。
究其原因，业绩的严重低于预期是使投资者“众叛亲离”的元凶，在过去的年中，中欧恒利三年定期开放混合型仅仅获得了8.51%的收益，相比沪深的27.21%差之甚远，在只同类基金中排行倒数第10名。其第四季度的收益只有-3.3%，也难怪落得这么个结局，被投资者笑侃为“真正的恒利”。
数据来源：choice终端
曹名长一贯信奉“低估值”策略，在基金报告里也多次提到同样的话：在合理估值范围内精选基本面个股及兼顾低估值高股息策略仍是较为理想的方向。
但是，在近几年的市场上，市场延续的是强者恒强的风格，贵州茅台、五粮液、迈瑞医疗等等，一个新高接着前一个新高。中美两国竞争关系的加剧更是使得国家出台各种文件誓要扶持发展科技，芯片、新能源大火，对应的不少股票市盈率都已经上百倍。
不得不说，如果接下来市场仍旧延续这种强者恒强的风格，曹名长的基金也很难再绽放光彩。不过，想必他也会有自己的想法，未来会如何应对，能否守得云开见月明，仍是我们值得
