白癜风能治 http://m.39.net/pf/a_6712021.html市场上有句话叫“投资不过山海关”，其实投资不应搞这样的“地域岐视”。比如，如果看了通化东宝这家企业，可能就有投资也过山海关之冲动了！
一、基本情况
总股本20.54亿，市值.43亿（截至年9月6日）。以17年扣非净利8.35亿计算，对应市盈率41.49倍。
近三年分红：
15年，净利4.93亿，分红2.27亿，分红率46.08%；
16年，净利6.41亿，分红2.84亿，分红率44.37%；
17年，净利8.37亿，分红3.42亿，分红率40.91%。
点评：在医药股中，分红率还是不错的。
董事长：李一奎，男，67岁，持股股，年税前报酬.32万；
总经理：李聪，男，54岁，持股，年税前报酬.32万。
点评：一点点美中不足，创始人李一奎先生年纪已经不算小了，当然，这个年龄若与巴、芒二位投资大师相比，仍在创业的旺盛期。就实业家来讲，人在六七十岁来讲，若论“守成”还是具备相当大的优势的，看一下巴菲特伯克希尔的麾下，差不多是个“老年人创业俱乐部”！就是国内一些企业创始人，在这个年龄段，也是宝刀不老啊！
二、关键数据
年份ROE收入增长率净利润增长率扣非净利增长率毛利率净利率
.3%12.0亿21.45%1.84亿.28%1.83亿.58%68.00%14.90%
.91%14.5亿20.52%2.80亿52.13%2.83亿55.26%68.85%19.05%
.81%16.7亿15.02%4.93亿76.19%4.62亿62.89%75.26%29.36%
.78%20.4亿22.23%6.41亿30.02%6.23亿34.93%75.89%31.33%
.79%25.5亿24.75%8.37亿30.52%8.35亿34.00%74.68%33.01%
点评：观察该家公司已经很多年了，但是以前利润没有充分释放，因此，自己始终感觉市盈率高企，但是近几年明显进入利润快速释放期，收入与净利保持了漂亮的增长曲线。
收入构成：
医药收入22.71亿，占收入比89.23%；
建材收入0.40亿，占收入比1.59%；
房地产收入2.14亿，占收入比8.41%。
研发投入1.19亿，占收入比4.68%，其中：
研发费用化0.亿，研发费用资本化0.亿，资本化费用比例18.74%。
销售费用6.23亿，占医药收入比为27.43%。
点评：由于历史原因，公司收入中仍有小幅房地产收入，但总体而言，仍然是专业化的糖尿病产品供应公司。销售费用率27.43%，在医药行业之中处于中等偏下水平。
年上半年：
收入14.63亿，增长23.85%；
净利5.37亿，增长30.78%；
扣非净利5.20亿，增长28.23%；
经营现金净额4.54亿，增长-1.48%。
销售费用3.34亿，销售费用率22.83%，同比23.10%，增长-0.27%。
研发支出3.80亿，占收入比2.6%。
点评：上半年依然保持了较快增幅，且净利含金87.31%，现金流很好。
三、主要业务
公司主要从事医药研发和制造,主要业务涵盖生物制品、中成药，化学药，治疗领域以糖尿病、心脑血管为主，公司拥有国家级企业技术中心、国家GMP和欧盟GMP认证的生产车间。被国家认定为高新技术企业、国家技术创新示范企业、ISO环境体系认证企业。主要产品包括重组人胰岛素原料药、重组人胰岛素注射剂（商品名：甘舒霖）、镇脑宁胶囊、医疗器械等。
公司市场地位：公司主要产品重组人胰岛素注射剂（商品名：甘舒霖），通化东宝重组人胰岛素产品上市前，市场份额被外企垄断，经过公司多年来努力，通化东宝重组人胰岛素销售已占市场份额25%以上，居第二位。
核心竞争力分析：
1、品牌竞争力
通化东宝凭借优良的产品质量和良好的市场服务赢得了市场的认可，树立了企业品牌形象。公司"东宝"商标被国家工商总局认定为中国驰名商标。公司拥有以重组人胰岛素（商品名：甘舒霖）为代表的系列产品。重组人胰岛素的科研成果获得国家科技进步二等奖。
2、产品和技术优势
通化东宝重组人胰岛素的生产工艺在发酵、表达、收率、纯度、检测等多方面都处于世界领先水平。公司拥有目前中国重组人胰岛素生产企业中规模最大的发酵系统，建立了重组人胰岛素高负载量、高回收的分离纯化工艺技术，解决了吨级产业技术的生产周期长及产品收率低的难题。在生产过程中应用基因重组工程酶代替动物源酶，不仅进一步增强了产品的安全性，相对程度提高产品收率，保证了生产所需的工程酶的供应，而且扩大了东宝产品的应用领域。
依托科研平台，在二代重组人胰岛素的基础上，公司积极开发三代胰岛素胰岛素（甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素、赖脯胰岛素）的研究与开发，以及激动剂类降糖药品、化学口服降糖药品，满足市场上不同糖尿病患者的用药需求，为国内糖尿病患者提供了更多的用药选择。年东宝与法国Adocia公司合作，共同推进第四代胰岛素——超速效赖脯胰岛素及甘精胰岛素与超速效胰岛素预混制剂的研究，推动了东宝研发体系对接国际领先标准的进程，开启了通化东宝第四代胰岛素迈入国际市场的新局面。
3、营销优势
公司在糖尿病领域创立自身运营模式，建立糖尿病慢病管理平台,建立专业化学术推广的营销团队，为糖尿病诊疗提供一体化解决方案。并致力于以基层市场为核心开展市场推广，采用多种形式对基层医师宣教，通过开展医院医院等基层医师的诊疗水平，探索出符合中国国情的糖尿病分级诊疗模式，从而摸索出一条适合产品推广放量的市场推广方案，巩固品牌影响力和树立产品形象。
4、规模能力带来的发展优势
通化东宝历经10年攻关，攻克了产能、产率、生产时间等产业化技术难题，建成了年产公斤的吨级胰岛素原料药生产线，其工艺步骤更少、收率更高、产品质量更高，技术达国际先进水平。由此，我国成为世界上第三个可以工业化生产胰岛素原料药的国家，打破了国外企业对市场的垄断。该生产基地还成为中国第一个通过欧盟认证的生物车间，不仅实现了由中试技术向产业化的转型飞跃，更使企业具备了国际竞争力。产业化、规模化、国际化的过程，使企业品牌更具竞争力。年重组人胰岛素注射液三车间通过新版GMP认证，年产重组人胰岛素注射液万支，能够满足国内市场需求，同时也能够适应市场对新剂型变化的需求。
四、业绩亮点
年上半年，突出表现：
1、是立足甘舒霖人胰岛素的产品特性，继续深挖基层县级、乡镇(社区)市场。
鉴于国家强调的分级诊疗模式不断推进，医院就诊的糖尿病患者越来越多，公司继续以基层市场为核心开展人胰岛素的推广工作。通过研究项目探索符合中国国情的糖尿病分级诊疗模式，从而摸索出一条适合产品推广放量、医院顺势发展、医保高度认可的的胰岛素推广方案，为公司的长远发展和基层布局奠定坚实基础。
2、异*突起新品规（甘舒霖40R），为客户增加更为合适的治疗方案选择。
重组人胰岛素----甘舒霖40R为公司独家品种，以“均衡降糖，优化达标”为产品定位，以较好的餐后血糖控制率和较少的夜间低血糖发生率为优势推广，得到了国内专家的一致认可；同时该产品作为国内独家品规在各省中标价格十分稳定，从而具备了明显的市场推广优势，更为广大医务工作者提供了适合中国国情的胰岛素治疗方案，在二代预混胰岛素市场上可谓异*突起。随着甘舒霖40R产品进入国家新版医保甲类目录，公司加大了该产品在市场上的覆盖和推广工作，为造福中国的糖尿病患者并增长放量奠定基础。
3、提高合作公司的产品市场覆盖率，为客户提供一体化解决方案。
通化东宝作为一家专业化的糖尿病产品供应公司，一直致力于为糖尿病诊疗提供一体化解决方案。胰岛素注射针头方面：自1月份以来，公司通过宣传正确的胰医院开展患者教育工作，以产品安装简单、使用方便、安全少痛的优势进行推广，医院覆盖的工作力度，进一步提高市场占有率。舒霖伴侣血糖试纸方面：医院以GS血糖试纸为重点推广产品，广泛宣传血糖监测的重要性；城镇（社区）医院以GS血糖试纸为重点推广产品，主要突破基层市场。
五、背景知识
胰岛素分为三代：
一代为动物来源性胰岛素，因来自动物身上，人体自身机制会产生排斥反应，会导致过敏，容易出现低血糖；
二代由基因工程生产的重组人胰岛素，解决了由排斥带来的过敏问题，但需在餐前30分钟注射、有较高的夜间低血糖风险。
三代解决了一代、二代带来了的问题，可以说是现有的药物中疗效最好的，但价格却比较高昂。
一代胰岛素已被淘汰出市场，现在市场盛行的是二代和三代胰岛素。
目前国内二代胰岛素进口厂商三家：诺和诺德、礼来和拜耳；国产的有三家：通化东宝、联邦制药和江苏万邦。
国内三代胰岛素进口厂商：诺和诺德、礼来和赛诺菲；国产的有甘李药业一家。
据有关数据，年市场空间在亿左右，增速常年保持10%以上。分品类来看，国内销售前五类药品包括胰岛素、磺酰脲类、双胍类、α-葡萄糖苷酶抑制剂和促胰岛素分泌剂。从-年国内糖尿病用药市场份额变化来看，胰岛素制剂份额最大（44%）且保持稳定增长，和全球结构一致。
据有关统计，年我国二代胰岛素市场约61.8亿元，三代约.9亿元，总体胰岛素市场接近亿元。二代胰岛素之所以存在是因为价格因素，二代胰岛素在年由医保乙类升级为甲类，报销比例%，如果使用国产的三代胰岛素，如速秀霖，个人要负担部分费用，若使用进口的更贵。
在糖尿病行业的细分领域，代表性公司有：
口服降糖药，市场规模最大的是阿卡波糖，市场份额排名前三是：拜耳、华东医药、四川宝光；
注射胰岛素，有诺和诺德、通化东宝、礼来、赛诺菲、甘李药业、联邦制药、江苏万邦（由复星医药控股）等；
糖尿病血糖检测仪，由罗氏、强生、拜耳寡头垄断，外资占据60%以上市场份额，国内公司有通化东宝、圣美迪诺、美奇、三诺生物等。
三、个人评价
1、公司所处赛道很好。
我国是糖尿病大国，据年数据，糖尿病患者人数在全球排名第一，患病人数达到1.1亿人，也就是说，每十四个人中，就有一个糖尿病患者。这是一个庞大的数字！
糖尿病作为慢病，需要终身服药、重复服药，具有依赖消费、重复消费特点。
2、公司的市场地位。
赛道好自然竞争就激烈。特别是在医药领域，除了中医药外，无论是药品还是医疗器械，垄断寡头差不多全是外国的，这让我们国内投资中国医药上市公司的投资者很犯踌躇！
通化东宝这家公司，我已经观察很多年了。以前之所以仅仅是
